HANK経済における全域的な不確定性 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Global Indeterminacy in HANK Economies」で、著者はSushant Acharya（カナダ銀行）、Jess Benhabib（NYU）。 以下はその要旨。 We show that in Heterogeneous-Agent New-Keynesian (HANK) economies with countercyclical risk the natural interest rate is endogenous and co-moves with output, leaving the economy susceptible to self-fulfilling fluctuations. Unlike in Representative-Agent N
銀行取り付け騒ぎのリアルタイムの追跡 - himaginary’s diary
というNY連銀論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Tracing Bank Runs in Real Time」で、著者は同銀のMarco Cipriani、Thomas M. Eisenbach、Anna Kovner。 以下はその要旨。 We use high-frequency interbank payments data to trace deposit flows in March 2023 and identify twenty-two banks that suffered a run—significantly more than the two that failed but fewer than the number that experienced large negative stock returns. The runs were dr
過度のボラティリティのパズルは存在しない - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている。原題は「There is No Excess Volatility Puzzle」で、著者はAndrew Atkeson（UCLA）、Jonathan Heathcote（ミネアポリス連銀）、Fabrizio Perri（同）。 以下はその要旨。 We present two valuation models that we use to account for the annual data on price per share and dividends per share for the CRSP Value-Weighted Index from 1929-2023. We show that it is a simple matter to account for these data based purely on a model of var
ローカル予測の二重の頑健性と幾ばくかの不愉快なVAR計算 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Double Robustness of Local Projections and Some Unpleasant VARithmetic」で*1、著者はJosé Luis Montiel Olea（コーネル大）、Mikkel Plagborg-Møller（プリンストン大）、Eric Qian（同）、Christian K. Wolf（MIT）。 以下はその要旨。 We consider impulse response inference in a locally misspecified stationary vector autoregression (VAR) model. The conventional local projection (LP) confidence interval has correct c
中銀の準備預金の重要性 - himaginary’s diary
チャールズ・グッドハート（Charles Goodhart）を称えるLSEの5/21セミナーで、BOE総裁のアンドリュー・ベイリー（Andrew Bailey）が表題の講演（原題は「The importance of central bank reserves」）を行い、今後のあるべき準備預金の水準について論じている（H/T Mostly Economics）。 Some continue to emphasise the case for a return to a small balance sheet. The case for ‘renormalisation’ puts great weight on the benefit of putting liquidity management squarely in the hands of private institutions
「手紙のバクテリオファージ」という都市伝説の起源 - himaginary’s diary
こちらのはてぶでブックマークしたツイートにより、バクテリオファージの提供を断られた研究者が、その断りの手紙からバクテリオファージを抽出した、という話が広まっているが、同はてぶでリンクしたセル記事にあるように、当事者とされる人（シドニー・ブレナー［Sydney Brenner］*1）がその話を否定している。以下は同記事の冒頭。 A correspondent has asked me about the origins of a legend which has become known as ‘The phage in the letter’. Common to all variants of this story is the following: one scientist, called X, sends a request to another, Z, for a particu
2値操作変数による非2値処置の累積的因果効果の識別 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Identifying the Cumulative Causal Effect of a Non-Binary Treatment from a Binary Instrument」で、著者はVedant Vohra（UCサンディエゴ）、Jacob Goldin（シカゴ大）。 以下はその要旨。 The effect of a treatment may depend on the intensity with which it is administered. We study identification of ordered treatment effects with a binary instrument, focusing on the effect of moving from the treatment’s mi
貿易戦争と最適な金融政策の設計 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Trade Wars and the Optimal Design of Monetary Rules」で、著者はStéphane Auray（CREST-Ensai*1）、Michael B. Devereux（ブリティッシュコロンビア大）、Aurélien Eyquem（HECローザンヌ）。 以下はその要旨。 Monetary rules may have a large effect on the outcome of trade wars if central banks target the CPI inflation rate or more generally changes in the relative price of traded goods. We lay out a t
金融市場は為替相場について何と言っているのか？ - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（H/T Mostly Economics、ungated版）。原題は「What do Financial Markets say about the Exchange Rate?」で、著者はMikhail Chernov、Valentin Haddad、Oleg Itskhoki（いずれもUCLA）。 以下はその要旨。 Financial markets play two roles with implications for the exchange rate: they accommodate risk sharing and act as a source of shocks. In prevailing theories, these roles are seen as mutually exclusive and individually fac
11か国の経済におけるコロナ禍期のインフレの分析 - himaginary’s diary
バーナンキ＝ブランシャール論文（cf. 何がコロナ禍期の米インフレをもたらしたのか？ - himaginary’s diary）の分析を国際的に拡張した表題の論文（原題は「An Analysis of Pandemic-Era Inflation in 11 Economies」）をブランシャールがツイッターで紹介している。 Last year, Ben Bernanke and I proposed and estimated a simple model of the inflation process, which we used to analyze US inflation since 2019. Ten central banks expressed interest in using our model to study inflation in their own econ
中銀の利益分配と資本強化 - himaginary’s diary
というBOE論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Central bank profit distribution and recapitalisation」で、著者は Jamie Long（BOE）、Paul Fisher（キングス・カレッジ・ロンドン）。 以下はその要旨。 Central banks retain a portion of their net profits as reserves and distribute the remainder to their finance ministry, typically in the form of a dividend. Few central banks have a reciprocal arrangement in place for covering financial losses with
世界インフレの60年：世界金融危機後のアップデート - himaginary’s diary
というBIS論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Sixty years of global inflation: a post-GFC update」で、著者はRaphael Auer（BIS）、Mathieu Pedemonte（クリーブランド連銀）、Raphael Schoenle（ブランダイス大）。 以下はその要旨。 Is inflation (still) a global phenomenon? We study the international co-movement of inflation based on a dynamic factor model and in a sample spanning up to 56 countries during the 1960-2023 period. Over the entire period, a
信用へのアクセスは保険の価値を減じる - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Access to Credit Reduces the Value of Insurance」で、著者はSonia Jaffe（マイクロソフト）、Anup Malani（シカゴ大）、Julian Reif（イリノイ大）。 以下はその要旨。 We analyze the value of insurance when individuals have access to credit markets. Loans allow consumers to smooth financial shocks over time, decreasing the value of consumption smoothing from insurance. We derive formulas for the value of insuranc
世界におけるドル資産の保有とヘッジ - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（H/T タイラー・コーエン（前回エントリのリンク先に同じ）；ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Dollar Asset Holdings and Hedging Around the Globe」で、著者はWenxin Du（コロンビア大）、Amy W. Huber（ペンシルベニア大）。 以下はその要旨。 We analyze a large number of industry- and company-level filings of global institutional investors to provide the first comprehensive estimate of foreign investors' U.S. dollar (USD) security holdings and currency h
法外な特権：安全資産見解 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（H/T タイラー・コーエン；ungated(SSRN)版）。原題は「Exorbitant Privilege: A Safe-Asset View」で、著者はZhengyang Jiang（ノースウエスタン大）。 この論文でJiangは、米国は世界の保険業者としての役割を果たしている、というGourinchas＝Reyらの見方*1に異を唱え、世界の銀行家としての役割を果たしている、という見方を打ち出している。以下は導入部からの引用。 In this paper, I study a different aspect of this U.S.-as-the-world’s-banker metaphor. Just as the banks have market power and charge mark-up for their deposits on
マスク強制の対価 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（H/T タイラー・コーエン）。原題は「Mask Mandate Costs」で、著者はPatrick Carlin（ワシントン州立大）、Shyam Raman（ウィリアムズ大）、Kosali I. Simon（インディアナ大）、Ryan Sullivan（海軍大学院）、Coady Wing（インディアナ大）。 以下はその要旨の概要。 2022年初めに4000人を対象とした調査で、3か月間強制的なマスク着用を免除されるならば幾ら払うか、という質問に対し： 56%は何も払わないと回答 支払い平均額は525ドル 0.9%は5000ドル以上払うと回答 若い人ほど高い金額を払うと回答 この結果を統計的生命価値の標準的な指標と組み合わせると、少なくとも13,333人の生命が救われない限り3か月の強制的なマスク着用政策は正当化されない。 コーエンはこの研究結果について以
低技能の移民も経済・財政的にプラスの影響をもたらすのか？ - himaginary’s diary
MRブログでアレックス・タバロックが低技能の移民も財政的にはプラスの便益をもたらす、という研究を紹介し、タイラー・コーエンもそれを肯っている。 以下は、タバロックが紹介したMark Colas（オレゴン大）とDominik Sachs（ザンクトガレン大）によるAEJ論文「The Indirect Fiscal Benefits of Low-Skilled Immigration」（WPへのリンクがある著者の一人のページ）の要旨。 Low-skilled immigrants indirectly affect public finances through their effect on resident wages and labor supply. We operationalize this indirect fiscal effect in a model of immigrat
借り換え危機の下での外貨準備の管理 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「International Reserve Management under Rollover Crises」で、著者はMauricio Barbosa-Alves（ミネソタ大）、Javier Bianchi（ミネアポリス連銀）、César Sosa-Padilla（ノートルダム大）。 以下はその要旨。 This paper develops a framework to study the management of international reserves when a government faces the risk of a rollover crisis. In the model, it is optimal for the government to reduce its vulnerability by i
社会ゲノミクス：進展、課題、および今後の方向性 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（H/T タイラー・コーエン、本文も読める）。原題は「Social-Science Genomics: Progress, Challenges, and Future Directions」で、著者はDaniel J. Benjamin（UCLA）、David Cesarini（NYU）、Patrick Turley（南カリフォルニア大）、Alexander Strudwick Young（UCLA）。 以下はその要旨。 Rapid progress has been made in identifying links between human genetic variation and social and behavioral phenotypes. Applications in mainstream economics are beginning
国際準備通貨としてのドル対ユーロ - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版、スライド資料）。原題は「The Dollar versus the Euro as International Reserve Currencies」で、著者はMenzie D. Chinn（ウィスコンシン大学マディソン校）、Jeffrey A. Frankel（ハーバード大）、Hiro Ito［伊藤宏之氏］（ポートランド州立大）。 以下はその要旨。 We begin by examining determinants of aggregate foreign exchange reserve holdings by central banks (size of issuing country’s economy and financial markets, ability of the currency to hold value, a
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